格隆汇:白酒崩得很狼狈,逃命还是抄底?

意料之中的白酒崩盘终于还是来了。

这几天,白酒股民就像在长长的山坡上打滚,眼看一路停不下来了,还老眺望着山顶,做梦能在路上抓住几根枯藤树枝,稳住脚步之后,再徐徐之。

这情景,就像茅台从2月高点跌下来40%,股民依然信誓旦旦地大喊「茅台1600保卫战」。然而只能一路节节败退,昨天收盘战战兢兢保住了底裤,今天一上来就被扒光了。

今天,茅台一度暴跌近6%,截至收盘,跌4.4%。股价现报1548元,成交额近180亿元,总市值跌破2万亿,最新数据为19446亿元。市盈率刚好跌破40倍。

不止茅台绷不住了,看看其它白酒股,可以说是集体崩盘:酒鬼酒直接跌停,五粮液、泸州老窖跌超7%,山西汾酒跌超9%。板块内近50只个股,几乎全线飘绿。

如果说白酒股前几天还是缓慢受槌,今天就是一棍子打死了。股民和基民们只能心如死灰、两手空空、面面相觑地发痴、发问:这是怎么回事儿?

01「夺命」座谈会

消息面上,今天早上,市场突然流传一份监管总局价监竞争局发布的《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》。

传言的截图显示,「为贯彻落实党中央、国务院领导通知批示精神,做好白酒市场监管工作,我局拟于8月20日上午召开座谈会,请你单位派一名熟悉业务的同志参加。参会地址为中国价格协会。」

白酒股近来跌跌不休,本来就有崩盘的趋势。这个利空消息出来,市场立时哗变,在1600元关口磨蹭了好些天的茅台终于撑不住了,顺便带崩了板块内其它白酒股。

原因在于,在本次会议之前,正是中秋、国庆双节即将到来的节前旺季,因此多家酒企频繁提价。比如茅台,从6月份起,在监管趋严的背景下,批价依然一路上行到3800元上方。

因此市场猜测,监管约谈的原因是近期白酒行业价格不断上涨。再加上本次座谈会通知文件的下发主体为市场监督管理总局价监竞争局,更加佐证了市场的猜测。

但根据多家头部酒企人士透露,本次座谈会的主旨并非抑制白酒价格,而是讨论投机资本围绕酱酒热进行炒作问题。目的是维护白酒行业秩序,减轻资本过分炒作。

大家都知道,2020年A股机构抱团行情时,白酒一度取代新能源,被机构捧上神坛,走出了翻倍甚至几倍的行情。

拿茅台来说,其股价一度从年初的1100元左右一路猛涨到站上2600元关口。除茅台之外,泸州老窖、五粮液,大把头部酒企股价升天,连带着让钟爱白酒的张坤火了一把,在新进基民的追捧下,屡屡登上热搜。

年后,虽然各大白酒股由于估值过高纷纷冲高回落。但随着中小股频繁爆雷,没跌多久,市场情绪又重新偏向基本面稳固的核心资产——也就是白酒。其中最具代表性的是舍得,从3月初的60块不到,7月末最高冲到266块。

舍得连翻几倍,带领二线白酒股一波窜升。茅台表现也还可以,虽然有涨有跌,但始终围绕2000元上下震荡,5月末还一度回到过2300元的高位。

从现在的眼光来看,2300元就是茅台最后一波辉煌了。之后便一路向南,直到今天这副熊样。

归根究底,茅台还是那个茅台,股价之所以跌宕起伏,原因就是机构抱团行情从火热到破产的演绎。

之所以破产,一方面是由于市场风格切换。

2020年市场经历了从医药到白酒再到新能源的轮番炒作。今年,机构抱团龙头向抱团赛道演化,但也是在白酒、医药、新能源等主赛道之间轮动或在各大分赛道上面做文章。

再后来,「茅」指数倒了,「宁」指数站起来了。但股市永远是千里搭长棚,没有个不散的宴席。不出什么意外,没准过段日子,各种「茅」们又回来了呢?

但这个意外就出在另一方面,也即来自监管层的压力。

02 茅台未来怎么看

早在今年1月初,官媒《经济日报》就发表了一篇标题为「机构长期、过度抱团爆炒龙头股等于‘偷懒赚快钱’」的文章。

文章开头写道,「长期、过度抱团爆炒龙头股,等于‘偷懒赚快钱’,与证券投资基金的信义精神相违背。用这样的抱团基金业绩来认定‘机构抱团’的合理性,忽视了机构投资者最重要的主动管理能力,无异于‘一俊遮百丑’。」

单看第一段,已经将机构抱团彻底定性并加以否定,后面更在文章中直指「抱团未集中在‘白马股’,也未拉指数,仅涉及新能源车、白酒、医药等少数行业龙头公司」。

今天的座谈会,从「维护白酒行业秩序,减轻资本过分炒作」的主题来看,分明是年初这篇文章在更高和更严格层面上的延续。

再加上「讨论投机资本围绕酱酒热进行炒作问题」的重点,那就是明摆着冲茅台等公司来了。后续也有消息传出,座谈会还讨论了「茅台酒价高涨如何控制」的问题,针对的意味很明显了。毕竟,擒贼先擒王。

按照股市自发调节,白酒即使不是yyds,也坏不到哪里去,所以广大新进基民们才敢放心大胆地把钱交给坤坤。

但是监管出手就不一样了,目前,市场和股民们最关心的问题在于:这波政策调整对白酒股的影响到底有多大?白酒企业的基本面会反转吗?茅台还能不能东山再起?

所有的问题,围绕的都是茅台最底层的估值逻辑。

上面我们说,「茅台还是那个茅台」,意思就是茅台的基本面业绩没有发生变化。毕竟,中国人对白酒的爱好没有突然消失,茅台也没有突然卖不出去了。

事实上,茅台的批价一直在涨,去年年初还在2000元左右,今年6月份直接飙到3800以上,出厂价却始终维持在969。

利润一直在增加,股价却崩了,原因就在于商业逻辑的变化:茅台虽然现在能挣钱,但能保证它一直能挣钱的根本,在于它通过行业地位和市场需求,把定价权掌握在手里。

股市炒的是预期,如果茅台失去了定价权,未来是不是一直能赚钱就不一定了,这对于股价的打击是毁灭性的。

这就是今天茅台股价崩盘的逻辑。再叠加外围市场的影响和宏观层面收水的预期,这场崩盘来得剧烈和彻底,简直有点像股灾了。至于其它白酒股,大多是见血之后的惊弓之鸟罢了。

当然,这也不是说茅台从此就没救了。

正如前文所说,茅台的基本盘还在那里,一个民族和国家几千年形成的传统文化和饮食习惯不会改变,即使改变,在惯性的作用下,恐怕也需要很长一段时间。

毕竟就在不久前,工信部才在《对十三届全国人大四次会议第5834号建议的答复》中,指出高度重视保护白酒文化遗产、深入实施白酒行业「三品」专项行动等相关工作。

从高层的态度可以看出,白酒和白酒股有时候是两回事。但只要有政府部门的背书,就依然能把它们按一回事来考虑。

03 结语

我们在股市中打滚,无论研究哪条赛道,最好都要了解一些宏观背景,否则很容易在股票的千变万化中迷失。

当下中国,最重要的宏观背景是什么?四个字:共同富裕。贫穷不是社会主义,所以共同富裕需要提高生产力。

从长远来看,生产力需要源源不断的劳动力,所以人口问题很重要。为了生育率,房地产、教育、医疗三座大山都要砍。

从近处来看,生产力需要促进内循环,也就是提高消费对经济的拉动水平。所以依然要整顿房地产,并且肃清股市,提高它的活力和健康程度。

改革是剧烈的,必定要经历阵痛,但总体在往好的方向前进。股市正在经历一场风暴,是否会演变成股灾不好说,但风波消散后,好公司依然会稳住阵脚。

所以,只要中国人还在喝酒,茅台就依然是优质资产。当初茅台如日中天时,大家悔得捶胸顿足,哭着喊着跌到2000肯定买,跌到1600砸锅卖铁卖房买。

不过,现在真跌成1600不到了,大家好像又有点沉默了。这是正确的,此一时彼一时, 局势明朗之前,胆小的还是先别碰了。

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